Hoe wordt de waarde van een bedrijf berekend
De waarde van een bedrijf bepaalt onder meer de verkoopprijs, de onderbouwing van een investering en de mogelijkheden voor financiering. Toch is er niet één standaardbedrag dat altijd geldt. De uitkomst hangt af van methode, aannames en het doel van de waardering. Belangrijk is om te begrijpen welke benaderingen er zijn en welke informatie u daarvoor nodig heeft.
Belangrijkste waarderingsmethoden
In de praktijk worden drie hoofdmethoden gebruikt: intrinsieke waarde, multiple waardering en discounted cashflow waardering. De intrinsieke waarde kijkt vooral naar de balans: bezittingen minus schulden. Deze methode is nuttig bij kapitaalintensieve bedrijven of als ondergrens bij een verkoop, maar zegt weinig over toekomstige winstgevendheid.
Bij een multiple waardering wordt de waarde berekend door een kengetal, zoals de winst of EBITDA, te vermenigvuldigen met een factor die is afgeleid uit vergelijkbare transacties of beursgenoteerde bedrijven. Deze aanpak is snel en herkenbaar voor kopers en investeerders, maar sterk afhankelijk van goede vergelijkingsgegevens en een realistische inschatting van de multiple.
De discounted cashflow waardering kijkt naar de toekomst en schat de vrije kasstromen die het bedrijf naar verwachting gaat genereren. Die kasstromen worden contant gemaakt tegen een rendementseis die past bij het risico. Deze methode is theoretisch het meest zuiver, maar vraagt goede prognoses en een onderbouwde inschatting van het risico.
Factoren die de waarde beïnvloeden
Naast de gekozen methode spelen kwalitatieve factoren een grote rol. De kwaliteit van het managementteam, de afhankelijkheid van een paar grote klanten, de concurrentiepositie, contracten met leveranciers en medewerkers, en het merk of intellectueel eigendom kunnen de waarde verhogen of verlagen. Ook de mate waarin het bedrijf afhankelijk is van de huidige eigenaar is cruciaal, vooral bij kleinere ondernemingen.
Financiële structuur en risico beïnvloeden de waarde eveneens. Een stabiele omzetgroei, voorspelbare marges en een gezonde balans zorgen voor minder risico en vaak een hogere waardering. Hoge schulden, onduidelijke cijfers of achterstallige investeringen drukken juist de waarde, omdat een koper extra risico en kosten moet incalculeren.
Wanneer welke methode geschikt is
Bij kleinere, winstgevende bedrijven wordt vaak gestart met een multiple op de winst of EBITDA, omdat deze aanpak aansluit bij de markt en snel een bandbreedte geeft. De multiple wordt vervolgens bijgesteld op basis van groeipotentieel, risicoprofiel en de specifieke kenmerken van de onderneming. Bij kapitaalintensieve bedrijven of herstructureringen is de intrinsieke waarde vooral relevant.
Voor bedrijven met duidelijke groeiplannen en goed onderbouwde prognoses is een discounted cashflow waardering meestal het meest inzichtgevend. In de praktijk worden methoden vaak gecombineerd: een DCF als hoofdscenario, getoetst aan multiples en intrinsieke waarde, om zo tot een realistische waardebandbreedte te komen waarmee u onderbouwd kunt onderhandelen.
